Stratégie de portefeuille

Dans le marché actuel, choisir d'investir est la partie la plus facile de l'équation. Pour savoir quand investir, avec quelle société et comment (actions, obligations ou n'importe lequel des nombreux acronymes qui se disputent votre argent), il faut prendre des décisions délibérées, faire des recherches approfondies et adopter un état d'esprit rationnel.

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La stratégie de portefeuille englobe les décisions que les investisseurs prennent lorsqu'ils tentent de préserver ou d'accr^oître leur patrimoine pour l'avenir.1 Sans stratégie, les investisseurs peuvent être la proie de sophismes comportementaux et agir de manière irrationnelle, mettant ainsi leur argent (et potentiellement leur réputation) en péril.

La gestion comportementale de portefeuille (GCP) est un terme qui a été proposé pour la première fois par Thomas Howard, professeur de finance à l'université de Denver, en 2013. Selon ce concept, la plupart des investisseurs prennent leurs décisions en fon^ction d'heuristiques et de raccourcis mentaux2.

Le MBP postule qu'il existe deux types d'investisseur^s:2

• Les foules émotionnelles, c'est-à-dire celles qui agissent en fonction de preuves anecdotiques et de leurs émotions.
• Les investisseurs en données comportementales (BDI), qui orientent leurs choix financiers en fonction de données solides et d'enquêtes approfondies.

Cette approche s'écarte des théories précédentes. La théorie moderne du portefeuille (MPT), antécédent du MBP, était la théorie de référence en matière de comportement d'investissement dans les années 1970. Elle suggérait que, bien que de nombreux investisseurs prennent leurs décisions sous le coup de l'émotion, la plupart d'entre eux sont rationnels.3 Du fait de leur majorité, les investisseurs rationnels sont en mesure de rectifier toute erreur de prix potentiel^{le.3 De}s études ultérieures ont révélé que ce n'était pas nécessairement vrai et que les investisseurs émotionnels étaient souvent à l'origine de la fixation des prix.4, 5, 6

À titre d'exemple, on peut citer l'éclatement de la bulle Dot-Com en 2000 ou la grande récession de 2008. Si tous les investisseurs étaient rationnels, les bulles n'existeraient pas. Dans un monde idéal, nous saurions reconnaître les signes avant-coureurs d'une bulle et en atténuer les effets néfastes.

Les descriptions des bulles et des crises financières sont en fait un jeu de rôles de processus spéculatifs hautement émotionnels. Ce processus est suffisamment prévisible pour que les chercheurs ai^ent mis au point un parcours en cinq étapes:8

1. Une excitation disparate
2. Euphorie
3. Anxiété et déni
4. Panique (lorsque la bulle éclate)
5. Le dégoût ou la honte

Une bonne stratégie de portefeuille doit s'efforcer d'éviter l'aversion aux pertes, c'est-à-dire notre tendance à ressentir les pertes plus fortement que les gains équivalents.

Pensez-y : notre niveau de tristesse lorsque nous perdons un billet de 20 dollars est plus élevé que notre niveau de bonheur lorsque nous en trouvons un dans la rue.

S'il n'est pas contrôlé, ce biais cognitif peut conduire les investisseurs à éviter les investissements présentant un potentiel de perte, même si la possibilité de gains est plus importante.

En collaboration avec Capital One, The Decision Lab a créé l'étude Mind Over Money afin d'étudier l'impact du stress sur les décisions financières. L'étude a révélé que plus des trois quarts des participants (77 %) se sentaient stressés par leur situation financière actuelle et que 58 % d'entre eux avaient l'impression que l'argent contrôlait leur vie. Dans ces conditions de stress, les gens sont moins enclins à épargner et à établir un budget, sont plus impulsifs et se sentent moins maîtres de leur vie.

Heureusement, l'étude a également montré que ces sentiments négatifs pouvaient être inversés lorsque les participants étaient encouragés à penser à leurs objectifs à long terme. Grâce à cette réflexion globale, ils sont plus enclins à établir un budget et à épargner, et se sentent davantage maîtres de leurs perspectives financières.

1. Stratégie de portefeuille. (s.d.). Goldman Sachs. Consulté le 6 septembre 2022, à l'adresse https://www.gsam.com/content/gsam/us/en/advisors/resources/portfolio-strategy.html#section-

2. Howard, C. T. (2014). Behavioral Portfolio Management. Journal of Behavioral Finance & Economics, Forthcoming. https://doi.org/10.2139/ssrn.2210032

3. Markowitz, H. M. (1959). Portfolio Selection. Yale University Press ; JSTOR. http://www.jstor.org/stable/j.ctt1bh4c8h

4. Shiller, R. J. (1981). Do Stock Prices Move Too Much to be Justified by Subsequent Changes in Dividends ? The American Economic Review, 71(3), 421-436.

5. Shiller, R. J. (2003). From Efficient Markets Theory to Behavioral Finance. Journal of Economic Perspectives, 17(1), 83-104. https://doi.org/10.1257/089533003321164967

6. Benartzi, S. et Thaler, R. H. (1995). Myopic Loss Aversion and the Equity Premium Puzzle*. The Quarterly Journal of Economics, 110(1), 73-92. https://doi.org/10.2307/2118511

7. Kenton, W. (2022, 3 avril). Bulle. Investopedia. https://www.investopedia.com/terms/b/bubble.asp

8. Taffler, R. (2018). La finance émotionnelle : Investment and the unconscious. The European Journal of Finance, 24(7-8), 630-653. https://doi.org/10.1080/1351847X.2017.1369445