Sobre el papel, Gamestop no es una gran inversión. De hecho, firmas de inversión bien establecidas llevan tiempo apostando en su contra. Entonces, ¿por qué los aficionados la compran en masa?
Cualquier inversor individual debería razonar que es probable que las acciones pierdan dinero, teniendo en cuenta los movimientos realizados por los inversores de élite. Pero a veces no se trata sólo de ganar dinero. ¿Quién está comprando acciones de GameStop? Mucha gente que se siente abandonada por los mercados. ¿Por qué? Porque es lo único que pueden hacer que nunca parece ser escuchado.
Este tipo de acciones económicamente "irracionales" no son exclusivas de Gamestop ni siquiera de los mercados financieros. Tras el Brexit y la elección de Donald Trump, muchos investigadores se preguntaron cómo tantos votantes podían apoyar a candidatos que mentían abiertamente en debates públicos. En el modelo "racional" del voto, mentir es extremadamente arriesgado. Si la mentira queda al descubierto, el candidato pierde una valiosa credibilidad.
Pero un grupo de investigadores descubrió una circunstancia en la que mentir realmente mejora las posibilidades del candidato en las urnas: las crisis de legitimidad. Cuando se ignora a la gente, ésta siente que el sistema no representa sus intereses. El sistema parece corrupto, dirigido por personas con información privilegiada que sólo se preocupan de sus propios intereses.
En tal crisis de legitimidad, los votantes apoyarán a un candidato que mienta. Hacer alarde de las reglas más importantes del sistema es un insulto a las normas institucionales y un golpe bajo a los que dirigen el cotarro. Cuanto más flagrante sea la mentira, más eficaz será entre los votantes desencantados. Empiezan a ver al candidato como un defensor de los que no tienen voz.
Su voto al candidato es una expresión de su identidad y su ira. No es necesariamente una indicación de las ideas políticas que apoyan. De hecho, la gente actuará en contra de sus propios intereses si eso significa pegársela a su defensor.
Volvamos al presente y veamos si nos ayuda a entender lo que está pasando con GameStop. Los inversores institucionales están en corto porque creen que la empresa va a ir mal. Debemos esperar que los inversores sigan al rebaño a menos que tengan una razón excepcional para hacer lo contrario.
¿Qué razones excepcionales pueden tener los inversores? En circunstancias normales, las razones excepcionales podrían incluir la creencia de que la empresa va a repuntar, que actualmente está infravalorada, que el sector en su conjunto está posicionado para el crecimiento, etc. Todas ellas son razones económicas: razones para creer que la inversión generará dinero.
Pero en una crisis de legitimidad, la búsqueda de beneficios ya no predice el comportamiento humano. Comprar una acción se convierte en una declaración. Los inversores pueden convertirse en activistas, utilizando sus operaciones como una forma de expresar sus quejas. Históricamente, sin embargo, esta lógica muestra una afinidad con la ideología conservadora. Desde la década de 1980, en la que los gobiernos son el problema y el libre mercado la solución, este tipo de activismo de los inversores puede interpretarse exactamente como lo que cabría esperar. La gente hará oír su voz allí donde esté el poder; a medida que el poder se desplaza de las urnas al mercado, deberíamos esperar que su autoexpresión siga el mismo camino.
¿Hacia dónde nos dirigimos? Si queremos que los inversores sólo se atengan a razones "económicas" (y enfriar los peligros asociados a los mercados hiperfluctuantes), tenemos que gestionar la crisis de legitimidad subyacente. Prohibir a la gente que comercie con acciones en realidad lo empeora, ya que sólo alimenta la energía reprimida para una mayor autoexpresión. Y menospreciar este tipo de comercio porque trata a los mercados de valores como un casino es poco probable que baje la temperatura entre las personas que probablemente se sintieron así en 2008.
Ya se trate de políticas abiertamente populistas o de inversores de pacotilla, el descontento es real y hay mucho en juego. La revolución se antoja necesaria cuando el sistema hace oídos sordos a los llamamientos a un cambio pacífico y gradual. Las crisis de legitimidad alteran el orden social y hacen que la formulación de políticas (así como la inversión y la gestión empresarial) sea más difícil de lo que debería ser; las estructuras tradicionales de incentivos ya no funcionan como deberían y las respuestas se vuelven mucho más volátiles e impredecibles. Quienes se preocupan por las consecuencias financieras de la debacle de GameStop deberían dar un paso atrás y ver estas expresiones de descontento como lo que realmente son. La lente del comportamiento social ayuda mucho a hacer exactamente eso.
