Burbuja económica

El término "burbuja" se utiliza para describir la rápida inflación del valor de mercado, que suele ir seguida de un descenso igualmente rápido del valor, lo que puede denominarse un "esta^llido de la burbuja "1. Esto ocurre cuando el precio de un bien supera su valor intrínseco. Aunque algunas burbujas pueden detectarse en el momento en que se producen, o incluso predecirse de anteman^o, a menudo sólo se detectan cuando ya se han producido2.

Hay cinco etapas de una burbuja financiera.3 La primera es el desplazamiento, la etapa que da origen a la burbuja. En ella, los inversores toman nota de algo nuevo y emocionante, como unos tipos de interés bajos o una tecnología novedosa. La segunda etapa es el auge, en la que los precios, en constante ascenso, se disparan de repente, atrayendo la atención de los medios de comunicación y a nuevos inversores por igual. La tercera es la euforia, una etapa de felicidad en la que los precios siguen subiendo y la gente se deja llevar por la creencia de que, por mucho que suban, siempre habrá alguien dispuesto a comprar. En cuarto lugar viene la recogida de beneficios. En esta etapa, algunas personas predicen que la burbuja está a punto de estallar -una predicción difícil de hacer con exactitud- y empiezan a vender. La quinta y última fase es el pánico. Relativamente autoexplicativa, esta etapa consiste en una brusca caída de los precios y en que los inversores, presas del pánico, venden lo antes posible.

A lo largo de la historia, ha habido varios casos identificados como burbujas financieras. La burbuja holandesa del tulipán, o tulipmanía, se considera la primera gran burbuja financiera y se remonta al sig^lo XVII.4 A finales del siglo XVI y principios del XVII, los tulipanes se consideraban un signo de riqueza. A finales del siglo XVI y principios del XVII, los tulipanes se consideraban un signo de riqueza. Se codiciaba especialmente un tipo raro de tulipán, que florecía con un patrón multicolor a rayas, en lugar d^e la coloración sólida habitual. Entre finales de 1636 y principios de 1637, el precio de los tulipanes aum^entó veinte veces su valor original6. Como toda burbuja financiera, ésta inevitablemente estalló y los precios cayeron drásticamente: según algun^os registros, llegaron a caer hasta un 99%.7 La tulipmanía no tuvo efectos devastadores para la economía holandesa, pero muchas personas perdieron sus fortunas cuando estalló la burbuja.8 Para calmar parte del pánico, el gobierno holandés permitió a los titulares de l^os contratos rescindirlos por el 10% de su valor.9

Desde la burbuja holandesa de los tulipanes del siglo XVII, se han registrado muchas otras burbujas financieras. Otro ejemplo famoso se remonta a principios del siglo XVIII, cuando el gobierno británico concedió a la Compañía de los Mares del Sur el monopolio del comercio con las colonias españolas de Sudamérica. Como la East India Trading Company había tenido un éxito arrollador, los inversores estaban deseosos de comprar acciones de la South Sea Company. Este entusiasmo dio lugar a una burbuja ^que acabó explotando, dejando tras de sí graves secuelas financieras.10 La expansión económica y la burbuja bursátil de la década de 1920 se citan como un f^actor causal de la Gran Depresión, un periodo de grave crisis económica.11 Más recientemente, la burbuja inmobiliaria estadounidense, en la que el valor ^de mercado de los bienes inmuebles se disparó, dio paso a una devastadora crisis financiera que comenzó en 2008.12

En su libro de 1986, Stabilizing an Unstable Economy, el economista Hyman P. Minsky identificó las cinco etapas de un ciclo crediticio: desplazamiento, auge, euforia, recogida de beneficios y pánico. Estas cinco etapas también son aplicables a las burbujas financieras y ofrecen una visión importante de los mecanismos que suby^acen a este fenómeno financiero13.

Como se ha visto en los ejemplos históricos, las burbujas financieras pueden tener graves consecuencias para economías enteras. En sus casos más extremos, pueden provocar recesiones. Estos casos demuestran que la codicia y la extravagancia excesivas son insostenibles. El fastuoso estilo de vida asociado a los locos años veinte precedió al desastroso desplome bursátil que catal^izó la Gran Depresión14.

Un problema clave de las burbujas financieras es que no siempre se identifican hasta después de que estallan. En ese momento, es demasiado tarde para tomar medidas preventivas. La esperanza es que, mediante la difusión de información sobre este tema, los inversores estén más atentos a las señales de advertencia y acaben con la suspensión de la incredulidad que permite que los pre^cios del mercado se disparen hasta niveles peligrosamente altos.15 Los estudios de casos de burbujas pasadas contienen valiosas lecciones que los inversores pueden utilizar para informar su toma de decisiones y, con suerte, evitar las trampas del pasado.

Las burbujas son un tema controvertido de por sí, y se discute acaloradamente si existen o no. Algunos economistas sostienen que estas fluctuaciones en el valor de mercado de un bien se producen con tal regularidad qu^e son la norma16 . El estudio de las burbujas se ve dificultado por el hecho de que a menudo sólo se identifican retrospectivamente, y la retrospectiva es 20/20.

Burbuja inmobiliaria

Uno de los casos más famosos de burbuja financiera es el de la burbuja inmobiliaria estadounidense de principios de la década de 2000. El estallido de esta burbuja provocó el desplome del precio de los inmuebles, causando millones de ejecuciones hipotecarias y una crisis ^económica que llegó a conocerse como la Gran Recesión17.

La burbuja inmobiliaria fue el resultado de otra burbuja, conocida como la de las puntocom. Durante los años noventa, la creciente popularidad de Internet hizo que el valor de varias empresas puntocom se disparara en cuanto salieron a bolsa. Cuando esta burbuja estalló inevitablemente, d^io lugar a una pequeña recesión.18 Casi al mismo tiempo, se produjeron los acontecimientos del 11-S, que dejaron a la gente asustada e insegura. Para mitigar los daños causados por el estallido de la burbuja de las puntocom y aliviar la incertidumbre resultante del atentado contra el World Trade Center, el gobierno estadounidense redujo los tipos de interés inmobiliarios y aplicó políticas para animar a la gente a comprar viviendas.

Al mismo tiempo, los inversores de las puntocom dirigieron sus miras hacia el mercad^o de la vivienda.19 Todo ello culminó en que el valor de mercado de los bienes inmuebles alcanzara cotas astronómicas. Los tipos de interés siguieron bajando y los requisitos para conceder préstamos se hicieron cada vez más laxos. La gente empezó a cambiar casas -comprarlas y revenderlas para obtener beneficios- a un ritmo alarmante. Al mismo tiempo, el mercado bursátil se recuperaba de la recesión provocada por el estallido de la burbuja de las puntocom.

Esta recuperación hizo que los tipos de interés volvieran a subir en torno a 2006. Cuando los precios inmobiliarios llegaron a ser tan altos que los inversores no estaban dispuestos a comprar casas, la demanda cayó en picado, lo que hizo que el valor de mercado disminuyera rápidamente. Por supuesto, esto dio lugar a rápidas ventas de valores respaldados por hipotecas, o las acciones de un préstamo sobre una casa comprada por los inversores. El precio de una viviend^a disminuyó un 19% en dos años, provocando en millones de personas la necesidad de ejecutar la hipoteca de sus casas.20

Robert Shiller

Shiller, economista galardonado con el Premio Nobel, es conocido por cuestionar muchos de los supuestos ampliamente aceptados de la teoría económica. En particular, hizo hincapié en la noción de que los seres humanos son a menudo irracionales, lo que va en contra del modelo de los seres humanos como agentes racionales. Parte de su trabajo se ha centrado en el análisis de las burbujas financieras, en concreto la burbuja de las puntocom de los años 90 y la burbuja inmobiliaria de principios de los 2000. Su análisis de la primera se presenta en su libro Irrational Exuberance, publicado originalmente en 2000.

Sesgo de optimismo

Este sesgo cognitivo describe nuestra tendencia a sobrestimar la probabilidad de que nos ocurran cosas buenas y a subestimar la probabilidad de que nos ocurran cosas malas. Este artículo utiliza el concepto de burbujas financieras, en particular la burbuja inmobiliaria y la crisis financiera que le siguió, como ejemplo para ilustrar este sesgo y las consecuencias que puede tener.

1. Kenton, W. (2020). Definición de burbuja. Investopedia. https://www.investopedia.com/terms/b/bubble.asp
2. Picardo, E. (2020). Burbujas de activos a lo largo de la historia: Las 5 Mayores. Investopedia. https://www.investopedia.com/articles/personal-finance/062315/five-largest-asset-bubbles-history.asp
3. Segal, T. (2020). 5 etapas de una burbuja. Investopedia. https://www.investopedia.com/articles/stocks/10/5-steps-of-a-bubble.asp
4. Ver 3
5. Hayes, A. (2019). Definición de burbuja del mercado holandés de bulbos de tulipán. Investopedia. https://www.investopedia.com/terms/d/dutch_tulip_bulb_market_bubble.asp
6. Ver 2
7. Ver 2
8. Ver 5
9. Ver 1
10. Ver 2
11. ¿Cómo provocan recesiones las burbujas de activos? Investopedia. https://www.investopedia.com/articles/investing/082515/how-do-asset-bubbles-cause-recessions.asp
12. Ver 2
13. Ver 1
14. Ver 11
15. 11
16. Ver 1
17. Definición de burbuja inmobiliaria. Investopedia. https://www.investopedia.com/terms/h/housing_bubble.asp
18. Ver 2
19. Ver 17
20. Ver 17